四项政策利好预期应对大盘技术疲态

暴风雪天

        5月展望·机会篇

        随着大盘的震荡走高，在指数出现翻番行情后部分券商态度谨慎。从券商看好的5月机会来看，弃“小”抓“大”成为普遍观点。具体来看，对于5月机会的研判，券商普遍看好银行、券商、军工、家电，以及国企改革等五大机会。

        机会1银行

        “洼地效应”显现市净率仅1.3倍

        除了宽松货币政策持续以外，地方债务平台置换、券商牌照改革等均有利于银行业整体的估值修复，再加上4月份的再次超越市场力度的全面降准和定向降准齐发，以及后续可能的降息，业内认为银行板块依旧存在估值修复空间。

        天赋动力认为，目前银行体系仍对经济起到核心支撑作用，金融改革一定不全是利空政策，信贷资产证券化的快速推行是最好的例证。同时鉴于管理层此前对金融行业改革的表述，后续可能会有存贷比放松等行业利好政策出现。此外，地方债置换规模扩大将进一步缓解地方债危机，压制银行板块的风险因素在逐渐减轻和被消化。

        作为A股估值最低的板块，银行板块的“洼地效应”逐步显现。目前银行板块市盈率不足8倍，市净率约1.3倍，显著低于沪深300指数的估值水平。在牛市行情中，银行股低估值的优势将逐渐凸显。

        在投资标的的选择上，指出可遵循“催化剂+低估值”的逻辑，建议关注“一带一路”政策重要载体中国银行(4.84,-0.13,-2.62%)，公司海外业务布局广泛，跨境人民币清算业务多年保持全球同业第一，公司受益于“一带一路”和“人民币国际化”政策环境，海外业务进入历史上最快、最好的发展时期。此外，建议关注银行业混改先锋招商银行(18.22,-0.26,-1.41%)。

        潜力股精选

        中国银行(601988)市净率为1.28倍

        公司基本面领先四大行，市场预计公司2015年业绩增长7%，目前公司估值水平处在行业低位。公司在同业中拥有最大的海外网络和业务规模，有望继续成为中国企业海外市场扩张和人民币汇率自由化的主要受益者。中国民族证券分析师于娃丽指出，在“一带一路”战略实施过程中，中行将凭借自身优势，大力发展海外业务，预计其2015年在“一带一路”项目中授信达200亿美元，未来3年授信额度在1000亿美元，净息差环比下降2个百分点至2.25%。

        招商银行(600036)市净率为1.4倍

        公司2015年一体两翼战略思路逐步清晰，同时重视互联网+金融与传统业务的融合。之前公司发布的员工持股计划获得市场认可。申万宏源证券分析师陆怡雯指出，作为最好的零售银行，招行的信用卡中心对应的客户基础，数据资源绝不亚于工行。未来在监管允许的范围内实现分拆，股权合作，后续上市等将奠定零售银行的龙头地位；另一方面管理团队更加稳固，在田行长带领下回归至一体两翼的发展目标，预计2015年业绩增长将领先同业。

        机会2国企改革
        地方国企深化改革二级市场大有可为

        在中国经济和资本市场所面临的一系列的变革之中，国有企业的改革无疑是最重要的方向之一。投映在A股市场投资上，从2013年的三中全会以来，国企改革不仅仅是一个主题性的投资策略，更是一个对改革思路的整理和认知的过程。过去半年中，利用资本市场的平台，多样化的改革在迅速推进，而未来随着国企改革纲领性文件的推出，这一进程将继续深化。

        天赋动力指出，改革的重要方式是引入私人资本进入国有经济领域，而资本市场是重要交易平台，将私人资本引入国有经济领域一方面可以发挥私人部门资金的优势，更重要的是通过引入外来约束触发国企经营上的变革。私人资本进入国有经济领域既可以通过非二级市场上的竞标参与，也可通过二级市场完成。考虑到本届政府一直强调做大做强资本市场、强化资本市场对经济的支持能力，相信本轮国企改革中二级市场将大有可为。

        国企改革主题投资驱动因素在于改革方案出台刺激、个体案例持续不断及混改预期下的资产注入和跨集团整合带来的股价暴涨。方正证券(15.09,-0.56,-3.58%)分析师郭艳红表示，机会短期集中于资产证券化，中长期在于激励机制变革等。关注央企中的信息技术、核电、科研院所、军工等领域，地方国企建议关注上海、广东、福建、浙江、山东、重庆等国企，特别是广州、上海、南京市属等国企或将带来更多惊喜。

        潜力股精选

        广百股份(18.00,0.77,4.47%)(002187)有望获母公司优质资产

        公司是广东国企改革首推标的，乘广东国企改革之风，公司有望获母公司优质资产注入，竞争力与盈利能力将得到提升。海通证券(28.61,-0.48,-1.65%)分析师汪立亭认为，2015公司将创新投资拓展方式，着力加快推进行业并购整合工作，继续深化区域连锁发展，借助外延性增长推动企业的跨越式发展；积极应用互联网技术，加快智慧商业发展，全面实现线上线下全融合，努力发展电商新业务。

        中华企业(9.48,-0.08,-0.84%)(600675)上海国企地产整合平台

        公司是上海知名的地产企业，随着上海国企改革的提速，公司在地产板块国企改革中扮演的角色将愈发重要，将是上海国企重要的地产整合平台。海通证券分析师涂力磊指出，作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企，公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年，上房集团正式进入公司合并报表，这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平，可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。

        机会3军工

        近期反复走强“军改”大旗拉开帷幕

        政策红利释放、确定的内生增长和资产整合注入预期将使军工股具备中长期价值。方正证券分析师韩振国指出，随着国企改革“1+N”顶层设计方案出台预期增强，以及各大军工集团推进科研院所改制与资产注入整合的预期，市场借此机会对军工股进行重估正是应有之意。二级市场上，军工板块整体涨幅不大，震荡市中资金关注度出现明显提升。

        天赋动力建议二季度重配军工。邹润芳指出，国家意志+军民融合是军工板块主要看点。国家意志主要就是主战装备的重要性提升、实战训练和国产化要加快。工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，军民融合上升为国家战略，军工信息化、新式武器列装、定价机制改革、民参军使很多企业显著受益，建议选择确定性高的公司。同时军工仍是牛市第一方阵。

        近日，中航工业与上交所签订战略合作协议。在招商证券(36.99,-0.50,-1.33%)分析师王超看来。中航工业与上交所合作是中国资本市场支持军工行业现代化的路径创新。双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作；中航工业集团下属金融企业将与上海证券交易所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF等创新产品。王超认为，此次合作意义重大，中航工业资产证券化进程驶入快车道，将为军工集团改革指引方向，强烈推荐关注“中航系”股票。

        潜力股精选

        中航电子(37.35,3.40,10.01%)(600372)大股东有5家科研院所

        公司在非航空防务领域，着力开拓航天、舰船、兵器、二炮、公安等市场领域。来自非航空防务市场订单持续增长，已成为公司经济增长的重要推动力量。华创证券分析师李佳指出，公司托管中航工业旗下航电系统公司，其2013年营业收入148.8亿元，净利润13.59亿元；所属5家研究院所：飞控所、光电所、无线电所、计算所与雷电院在各自研究领域均处于国内领先地位。一旦完成注入，公司在航电领域实力将大大增强。

        航天动力(24.37,0.15,0.62%)(600343)航天六院唯一上市公司

        公司是航天六院下属唯一上市公司。航天六院是我国液体火箭发动机研制、生产、销售的核心企业，除公司外还下属6个研究所及生产厂、院校、医院等 11个单位，2012 年总收入突破 100 亿元，同期未上市资产营收规模约为上市公司的 7 倍，我们认为可重点关注科研院所改制带来的投资机遇。海通证券分析师徐志国指出，控股股东资产证券化空间大，在改革背景下研究所改制及注入的预期强烈，公司未来有望成为我国航天发动机的整体上市平台。

        机会4家用电器

        一季度业绩靓丽绝对估值仅23倍左右

        当前市场风格切换背景下，家电龙头高增速、高分红及低估值属性提供了极强安全边际。长江证券(17.54,-0.71,-3.89%)分析师徐春表示，在央行降息、降准及地产托市政策背景下家电板块基本面及估值双重提升预期持续增强；同时报表披露季较好的业绩表现及市场风格切换或将驱动估值步入新一轮提升区间。

        从近期披露的2014年年报及2015年一季报来看，一线白电、厨电龙头的业绩较为亮眼，而上游零部件企业及二三线品牌业绩呈现明显放缓的趋势，行业出现结构性的分化。华融证券表示，在当下大牛市的背景下，受益于房地产政策的宽松指向，家电行业“低估值+业绩好”的属性将会被市场重新认识。

        除基本面可圈可点外，家用电器板块在本轮大行情中涨幅明显偏小。据业内人士统计，从2014年11月行情启动至今，家用电器行业跑输沪深300指数约20%，在所有行业涨幅榜中排名靠后，明显属于滞涨板块。渤海证券分析师安伟娜表示，从绝对估值来看，家电板块整体的绝对估值23倍左右，仅高于银行，位居倒数第2位；从业绩来看，在行业整体承压的背景下上市公司多数保持了较为稳定的增长，白电三大龙头增速在20%以上。作为低估值滞涨的消费类蓝筹，家电板块的优势愈发凸显。个股方面建议关注小天鹅A(21.21,-0.01,-0.05%)、惠而浦(15.93,-0.16,-0.99%)、爱仕达(18.06,-0.24,-1.31%)、四川长虹(8.02,0.12,1.52%)和青岛海尔(27.11,-0.67,-2.41%)。

        潜力股精选

        小天鹅A(000418)智能家居充满想象空间

        一季度业绩略超预期，民生证券分析师马科表示继续看好公司基本面改善和智能化发展。2014年公司转型效果体现，利润水平大幅增长。2015年一季度趋势得以延续，在行业整体平淡的情况下鹤立鸡群。看好公司的主要因素有两点，首先基本面改善仍有空间。市场份额增加为公司带来收入的持续增长，产品结构提升使盈利能力大幅改善；此外，智能家居充满想象空间。在集团统一部署下，与小米和京东的战略合作使公司在智能家居战略中处在有利位置，智能化步伐加快，2015年在产品上有望突破。

        爱仕达(002403)今年业绩保持高速增长

        公司在发展炊具的同时积极覆盖刀杂件、小家电等产品，兼顾内销和出口的规模扩大；同时公司将充分利用异业联盟、参股经营、投资并购等方式保持可持续的稳健增长。安信证券分析师蔡雯娟指出，从外部因素看，钢材价格仍在下跌，将拉升公司毛利率；从内部因素看，厨房家居用品、生活家电业务的开展，电商、经销商渠道的开拓，将为公司收入增长内生动力。而员工持股计划的实施也为公司业绩增长的另一大保障。

        机会5券商

        牛市带来收入增长已有长期投资价值

        从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，业内人士认为未来3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台。而在市场环境整体转好的基础下，券商净资产收益率有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，券商板块值得投资者长期关注。

        2015年成交量暴增，对券商盈利能力提升明显。同时创新业务逐渐贡献利润，券商业绩普遍出现靓丽表现。就目前已披露一季报的多家券商来看，收入规模，以及净利润普遍出现大幅增长。

        天赋动力指出，经过2012-2014年的创新变革，证券公司业务模式发生重大变革，经纪业务的下降，资本中介业务上升，收入结构走向多元化。2015年，以两融和股权质押为代表的资本中介业务将成为证券公司重要的盈利增长点。牛市行情有望延续并带来的经纪、投资业务收入大幅增长，新三板的繁荣为证券公司带来新的业务机会。此外，社会直接融资成本的下降和净资本监管的放松也对行业形成实质利好。

        个股选择上，缴文超建议首先关注综合类大型券商，包括光大证券(33.91,-1.17,-3.34%)、华泰证券(29.13,-1.00,-3.32%)、海通证券、招商证券等；此外，还可以关注业绩高增长券商，包括东方证券(32.47,-0.11,-0.34%)、西部证券(63.40,-3.14,-4.72%)、兴业证券(17.39,-0.43,-2.41%)、东吴证券(25.99,-0.47,-1.78%)。

      

暴风雪天

        潜力股精选

        光大证券(601788)一季度业绩增长557%

        作为光大集团旗下的证券平台，集团内部业务板块协同将加速公司综合金融服务转型；定增完成后将进一步提升公司的资本实力。华泰证券分析师沈娟指出，新光大集团重组后的光大集团股份公司是公司控股股东和实际控制人，公司将受益股权理顺后股东层面的资源支持。看好公司在集团改制重组、定增补充资本金、全新优秀管理层和行业向上发展周期下的弯道超车。

        华泰证券(601688)一季度业绩增长150%

        公司第一季度实现营收49.09亿元，同比增长126.98%，实现净利润20.15亿元，同比增长150.14%。天赋动力认为，公司践行O2O战略，高经纪份额提升业绩弹性。首先，“一人多户”条件下，公司零售经纪业务凭借“低佣金+良好体验”优势，有望挤占部分券商份额，受益于行业集中度提升；此外，一季度佣金率近0.032%，新增客户以零售客户为主，公司公司低佣获客/两融理财等变现的业务模型初见成效。