在安全边际下，炒股！！

一跃千里

     格雷厄姆告诉他最喜爱的学生巴菲特两个最重要的投资规则：
     第一条规则：永远不要亏损：
     第二条规则：永远不要忘记第一条。
     那么在实际投资操作中如何应用以上两条规则呢？格雷厄姆自己给出的答案是：我大胆的将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭：安全边际。巴菲特始终遵循导师的教诲，坚持 安全边际  原则是成功投资的基石。这正是巴菲特用不亏损的投资秘诀。
    股票的内在价值于当前交易价格通常是不相等的。基于安全边际的价值投资策略是指投资者通过公司的内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间的差价，（即安全边际）达到某一程度时就可选择该公司股票进行投资。
   在正常条件下，为投资而购买的一般普通股，其安全边际及其大大超出现行债券利率的预期获利能力。         
   格雷厄姆指出 股市问题特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。首先，股市几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其被忽视且朝投资者所期望的价值相反方向运行相当长时间以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平。理性投资者确实没有理由抱怨股市的反常，因为其反常中蕴含着机会和最终利润。格雷厄姆告诫投资者，从根本上讲，价格波动对真正的投资者低价买入的机会，当价格大幅上涨后，提供给投资者高价卖出的机会。格雷厄姆指出：测试其证券价格过低还是过高的最基本的方法是，拿其价格和其所属企业整体的价值进行比较。
    巴菲特认为安全边际是投资中最重要的概念。我认为，格雷厄姆有三个基本的思想，这足以作为你投资智慧的根本。我无法设想除了这些思想观点之外，还会有什么思想能够帮助你进行良好的股票投资。这些思想没有一个是复杂的，也没有一个需要数学才能或者类似的东西。格雷厄姆说你应当吧股票看做是公司的许多细小的组成部分。要把市场波动看做你的朋友而不是敌人，投资盈利有时来自对朋友愚忠而非跟随市场的波动。而其在（聪明的投资人）的最后一章里，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇 安全边际。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起直到一百年之后，将会永远成为理性投资的基石。
    用贴现现金流公式计算出的最便宜的股票是投资者应该买入的股票，无论公司是否在增长，无论公司的盈利是波动还是平稳，或者无论市盈率和股价与每股账面价值的比率是高是低。当然即便是对于最好的公司，你也不能买价过高，买价过高的风险经常会出现，而且我认为实际上现在对于所有股票，包括那些竞争优势未来必定长期持续的公司股票，这种买价过高的风险已经相当大了。投资者需要清醒的认识到，在一个过热的市场中买入股票，即便是一家特别优秀的公司股票，他可能也要等待一段更长的时间后，公司所能实现的价值才能增长到投资者支付的股价相当的水平。

立秋

一头雾水！