财务指标的正确使用方式 你是不是一直都用错了?

猪老三

炒股就像练武功一样，也是分派别的，常见有价值投资派、技术分析派、趋势分析派等。“股神”巴菲特有几个选股的大原则，包括看行业、看公司，公司是否有护城河，公司管理层是否诚实可靠，看公司财务数据。

关于财务指标，很多人在分析上市公司基本面的时候都会用到。因为要挑选个股，就一定要学会看公司财务报表中与股价相关的各项指标。比如说有净资产收益率、偿债能力、股息率等等多项财务指标。

在过去，很多人喜欢用净利润增长率这个指标来衡量股价的波动情况，认为净利润增长最能表明公司的收益情况。

但是小编做了一个小实验，发现不是那么回事。

在市场中，筛选了12只个股，分别是超级大盘股中国石油，贵州茅台，大盘股东方财富，中海集运；中盘股天目药业，中兴商业；小盘股上海三毛，红阳能源，柘中股份，ST股ST神火和ST黑豹。

这些个股具有一定的代表性，当然他不能代表所有的股票。

而通过对5年的公司净利润增长率和年股价波动进行统计分析发现。



得到的平均相关系数R=0.51，说明净利润增长率与其年化走势相关度较低。

这就出了一个问题，什么样的财务指标能更好的反映市场的基本情况呢？

这要从根本逻辑来分析我们选择公司的标准。

1、选择公司的未来而不是现在。很多时候我们在乎现在公司的净利润，其实如果一个公司在短期净利润增长速度太快，反而会透支其未来的成长空间，所以，我们在乎的是公司未来的成长性。

2、公司的创造价值的能力。这与刚才的概念有相似性，但是有区别，创造价值说明了公司未来生存的空间，是公司的核心。

3、公司的财务有很多数据。比如销售净利率决定了公司的净利润获得情况，资产负债率说明了公司的资产情况，营业成本说明了公司的成本控制能力。其中ROE这个综合指标能更好的表示出公司的获利能力。

4、中国股市很敏感。因为资金进入股市只需要敲击键盘，所以股市会比实体经济更为敏感，这种敏感就体现在股价的波动性上面。如果去掉这个因素，净利润增长率与股价波动的相关性会大大增加。

我们可以预估为0.7。

结论：
1、任何一个财务指标对股价的年化波动率都有限。所以不能单纯以公司的一个财务指标来衡量，比如市盈率，净利润增长率，净资本增长率，净资产收益率等。

2、影响公司未来的是公司在未来能创造的价值，而其现在的价格是对未来的贴现，是公司未来价值对现在的贴现，不会公司能产生的现金流。

在中国，现金流可以通过股权的增加来实现，比如公司可以通过非公开发行和公开发行股票等方式来募集资金。

3、公司短期的波动率受到事件的影响超过公司财务的影响， 因为财务反映速度很慢，而事件影响反映速度很快，所以公司短期股价与公司的业绩没有任何相关度。

除非炒作高送转和业绩预增。

新的财务模型：
剩余价值模型
公司的价值主要是公司在未来创造价值的能力，传统模型衡量公司价值的主要指标是净利润增长率，净资产收益率，这种指标本身对于公司的考虑并不完全，不能正确的反映公司创造价值的能力，在计算公司内在价值的时候会出现一定的偏差。

而剩余价值模型（feltham-ohlson model）则是基于这个思想，认为净利润只有在扣除股东机会成本之后，才能体现出公司创造价值的能力，从而正确分析股票的内在价值。

剩余收益是净利润减去股权成本后所留下的收益，其实质就是综合收益减去资金成本，是公司创造的高于市场平均回报率的超额收益。

在剩余收益模型中，股票的内在价值=当期净资产+各期剩余收益贴现之和。也就是说股票内在价值由当期净资产，未来各期净资产，净资产收益率及股权成本率共同决定。

剩余价值模型与DDM及现金流贴现模型相比，最大的优点就是对公司成本的考虑更加完全，在扣除股东机会成本之后的净利润更能反映公司创造价值的恩呢公里，因此用剩余收益模型分析出的股票价值，更接近公司的真实价值。

星晴

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