5000点前迎6000亿活水 基金经理遇高位建仓难题

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有些基金经理选择耐心等待调整时点再建仓。但对他们而言最恐惧的是市场直接突破2007年10月16日的新高6124点。“4000点不建仓，市场冲到5000点，万一直接干到6000点，就真没法建仓了。”

5000点似乎指日可待，新基金发行的热度再次升温。来自银行渠道的消息显示，5月25日发行的易方达新丝路基金，募集规模近300亿元。

据wind统计，今年3月以来成立的新基金达到211只，募集规模超6158.29亿元。但对于场外新增的6158亿资金而言，如何把控建仓节奏和建仓方向成为最大的难题。

“沪指到了5000点关口，创业板指也冲到了3600点，新基金建仓是一件非常尴尬的问题。”上海一家大型基金公司的基金经理向21世纪经济报道记者抱怨，目前基金经理也产生恐高情绪，既怕高位接盘，又怕踏空行情。

新基金“多空纠结”

4月30日至5月27日，上证指数在19个交易日上涨458点，涨幅达到10.23%。同期，创业板指飙升803.51点，涨幅达到28.44%。

牛气冲天的股市吸引了场外资金的踊跃入市，不过新基金的入市节奏有明显差异。

天天基金网数据显示，4月以来成立的新基金中，有8只新基金成立以来的净值增长率超过20%，其中，排在前三位的基金是工银新材料新能源、信达澳银转型、东方睿鑫热点挖掘，成立以来的净值增长率分别达到31.60%、27.50%、26.86%。

紧随其后的是广发中证全指可选消费ETF、融通互联网传媒、泰达宏利复兴混合、大成互联网思维、南方大数据100等5只基金成立以来的回报处于20%-25%。此外，上投摩根整合驱动、国投瑞银新丝路混合等13只基金的净值增长率为10%-19%。

新基金的相关资料显示，上述净值增长较快的基金结束封闭建仓期，已开放申购赎回。由此可知，这批新基金完成了大部分建仓，新募集资金真正入市。

但与此不同的是，有28只新基金的净值波动区间非常小，净值增长率低于2%。其中，有3只新基金来自前海开源基金公司，它们分别是前海开源一带一路、前海开源健康分级、前海开源优势蓝筹。根据过去一个月基金净值的波动幅度，这批基金的建仓比例非常低。

另外，新基金是否处于封闭期也在侧面印证有些新基金还没完成建仓。例如，博时互联网、华融新锐灵活配置、华商量化进取、前海开源一带一路均处于封闭期，代表新基金仍处于建仓状态。

4月新基金发行的特点是募集规模迅速膨胀，募集规模普遍达到50亿甚至是100亿。记者注意到，这批新发牛基的建仓节奏也有不小差异。

例如，4月首发规模最大的是易方达新常态，募集金额达到146亿，并于4月30日成立。5月18日，该基金结束封闭期，开始正常的申购赎回和定期定额投资业务。截至5月26日，基金净值增长率达到10%。

数据显示，5月20日至26日，易方达新常态基金的单日净值波动区间为1%-2.5%。结合A股市场不同板块的表现，有基金分析师猜测，这只新基金的股票持仓约为五六成。

同样是4月期间的百亿规模新基金—东方红中国优势，其建仓速度相对缓慢。这只基金4月7日成立，在5月25日开放日常申购赎回，封闭期为45天。其中，5月15日之前的净值停留在1.021，说明基金是在5月的下半月才加快建仓节奏。

同样采取缓慢建仓节奏的有华商量化进取混合，这只基金4月9日成立，募集规模达到80.98亿元，目前仍处于封闭期状态。4月24日至5月22日，新基金的净值波动非常小，最低跌到0.9810，最高是1.0370。

新基金建仓节奏相对缓慢的现象，不仅出现在4月发行的新基金，有些在3月募集成立的新基金，目前仍处于仓位较轻的状态。

天天基金网的统计数据显示，前海开源工业革命、前海开源高端装备、华泰柏瑞积极优选、国投瑞银新回报、中航军工等一批基金成立以来的回报为1%-5%不等。虽然这批基金结束建仓封闭期，但从基金净值看，基金仓位还比较轻。

记者采访了解到，3月以来成立的新基金、目前仓位较轻的原因在于基金经理判断A股市场经历了大幅上涨，存在高位接盘的风险。其中，坚定看空市场的是前海开源基金。

自4月以来，前海开源基金多次发布提示市场风险的判断，如4月22日提出“疯牛行情愈演愈烈，保持清醒待新催化剂”。5月5日，他们指出“调整如期而至，风险仍需释放”，当前时点不建议盲目抄底，待市场进一步回调后再次介入。

高点位建仓难题

在市场快速上涨、短期累积较大涨幅的背景下，新基金建仓买股票对基金经理而言变成一件纠结的事情。

“这轮牛市自2014年7月开始启动，无论是主板蓝筹股还是中小创的小票，都累积了一两倍甚至是三五倍的涨幅，获利盘非常丰厚。”上海一位掌舵新基金的基金经理陈峰（化名）透露，今年三四月募集的新基金，普遍都不敢建仓，都在等待调整后再介入。

但增量资金的体量和市场的强度超出了他们的想象。无论是监管层控制两融杠杆，还是各种小票的传闻，都没有带来深度回调。

“看着市场每天上涨，内心很焦虑，但你又不敢快速建仓。小票的估值都很贵，买不下手。”陈峰说，三四月期间，很多新基金的基金经理一边打新股，一边焦灼地等待着市场调整。

记者注意到，3月和4月成立的新基金，基金净值在这两个月期间只有小幅波动，等到5月下半月的净值才开始逐渐跟上市场的节奏，显示基金建仓节奏加快。

例如，3月24日成立的华泰柏瑞量化混合，3月24日至5月15日的净值在1.0至1.01区间波动，显示基金的仓位很低。5月18日至25日，基金净值由1.01上升至1.096，结束了封闭期，开放日常的申购赎回。

同一天成立的南方创新经济，截至5月8日的基金净值依然在1.02元，也是在5月18日，基金净值开始向上波动。5月22日，基金净值达到1.114元，目前仍处于封闭期建仓状态。

记者注意到，4月29日成立的宝盈转型动力以及4月13日成立的宝盈新兴产业，基金净值开始明显向上波动也是开始于5月18日，这表明基金经理也是在5月的下半月才加快建仓的节奏。

5月以来，新基金发行更加火爆。相比两个月前的市场，无论是沪指还是创业板都已经到了更高的位置，新基金建仓变为更大的难题。

“这个问题会一直尴尬下去，新基金经理只能根据自己的判断来选择建仓节奏，但你根本不可能知道市场的下一步会怎么走。”一位合资基金公司的基金经理自嘲，踏空还是被套都不好受，基金经理只能“自求多福”。

“新基金建仓追求安全边际的品种，需要先打底仓。但现在很难找到有安全边际、能够长期重仓的品种。”一位基金经理直言，当沪指到了5000点关口、创业板处在3600点上方，市场的波动会非常剧烈，建仓节奏没踩准，净值可能向下波动10%-20%。

因此，有些基金经理选择耐心等待调整时点再建仓。但对他们而言，最恐惧的是市场直接突破2007年10月16日的新高6124点。

“4000点不建仓，市场冲到5000点，万一直接干到6000点，就真没法建仓了。”一位曾在公募担任基金经理的人士表示。

记者采访了解到，也有一些基金经理选择先建一半的持仓，结合市场表现再逐步建仓。

“成长股内部分化很厉害，一线龙头的高价股、累计涨幅较大的公司有泡沫，但还有二三线的标的，市场关注度低、公司有投资价值。”一位管理着百亿规模的基金经理透露，当前点位建仓难度增加，但还是能挖掘出未来有向上空间的品种。

冷江阿剑

谢谢分析！！！！！