“吃饭行情”抑或“结构性行情”

一与

7月以来，上证综指碎步慢走，重心上移，目前已经突破并站稳3000点大关，月涨幅为4.26%。盘面上，市场整体活跃度显著上升，沪市成交额和换手率分别达到阶段性高点，融资交易再度活跃，杠杆交易总体水平显著回升，机构、沪港通等各路资金流入明显。

总体来看，阶段性利空落地让市场重回相对乐观的格局，市场得以注入小股活力。股市上向来有“五穷六绝七翻身”的说法，那么，这个7月，是否有一波吃饭行情正在到来？

机构投资者大幅加仓

时隔两个多月，7月5日沪指重新站上3000点。近期上证综指碎步慢走，重心上移，7月以来涨幅为4.26%。

尽管上证综指在围绕3000点震荡，尚未形成有效的突破，但市场活跃度持续提升。数据显示，沪市的成交金额和换手率在7月12日分别达到2887亿元和0.91%，均创下自4月20 日以来新高，可见活跃度又上一个新台阶。

从行业上看，7月以来军工、有色金属、食品饮料、医药生物、量子通信、互联网彩票、手游、虚拟现实等板块涨幅居前；个股方面，不计次新股，涨幅最大的是兴业矿业，涨幅达60%，日海通讯、福达股份的涨幅超过50%，浙江东方、GQY视讯、金贵银业、天润数娱、建新矿业、中金黄金、成飞集成等的涨幅也都在30%。

总体来看，阶段性利空落地让市场重回相对乐观的格局，市场得以注入小股活力，两融、机构投资者、沪港通等各路资金流入明显。

融资融券交易余额、交易金额都在本周创下阶段性新高，显示杠杆交易总体水平显著回升。从7月1日起，融资融券余额稳步提升，7月12日开始融资融券余额突破8700亿元水平，7月14日为8738亿元，创下4月22日以来新高。国泰君安认为，融资融券作为市场的敏感指标和先导性指标，继续上升再创新高进一步印证了市场短期风险疑虑渐消，宽松预期再起，是市场走向乐观一致预期的特征。

沪港通资金本周以来连续净流入，其中7月11日、12日流入额分别达16亿元、18亿元，本周总共净流入金额为51.6亿元。

此外，国泰君安认为，乐观的机构投资者已实现大幅加仓。数据显示，虽然基金可用现金整体小幅上升，但股票型基金可用现金继续下降，表示乐观的机构投资者已经进行了较大幅度的加仓。这一说法从交易所的龙虎榜的数据也可得到印证。Wind统计显示，7月上半月，机构登上龙虎榜的次数和金额有明显的增加，上榜次数为525次，交易金额达216亿元；相较而言，6月上半月，机构登上龙虎榜的次数为435次，交易金额为144亿元；而5月上半月，机构登上龙虎榜的次数为485次，交易金额仅为98亿元。

国泰君安认为，未来3个月，由于6月份国内经济边际转弱和通胀回落而释放货币政策宽松空间，市场从实体和金融双去杠杆共振导致的矫枉过正中恢复，英国脱欧和美联储加息风险基本释放，流动性水平有望显著回升。

海通证券策略分析师荀玉根表示，最近融资余额不断增加，沪股通也有大幅流入。此外，成交量和换手率逐步加大，风险偏好已经在回升中。短期行情已经走在多头市场的路上，目前应顺势而上、保持乐观。

“吃饭行情”抑或“结构性行情”

近日上证综指在3000点上下震荡，有时也会出现只赚指数不赚钱的情形，导致投资者分外纠结，那么等待多时的“吃饭行情”会到来吗？如果有，又能走多远？

兴业证券在其中期策略报告中表示，在6月风险释放后，7、8月份可能迎来年内一次吃饭行情，主要基于悲观预期逐步修复带来A股风险偏好的提升。同时，从大类资产配置角度来看，A股相对吸引力明显提升，增量资金入场再次成为可能。具体表现在：半年报盈利或超预期，资产负债表和现金流量表修复有望持续；货币稳健，不会进一步收紧，财政政策有望继续加码；改革预期（供给侧改革）逐步明朗，制度（停复牌和退市制度）建设和政策红利（深港通）持续推进，修复风险偏好等方面。

安信证券也认为，未来几个月，在风险偏好的驱动下，市场有望出现一轮吃饭行情，这一次在创新的大旗下，创业板有望领涨，尤其是硬件创新的主线，如智能音箱、OLED、核电等产业链会高烧不退。主板的非银金融、稀土、农产品为代表的涨价板块也有望跟随。至于这波反弹能走多远，其认为这是熊市里15%甚至20%以上的指数反弹，错过这波就要等明年。

国金证券一位分析师也认为，上证指数可能横向围绕3000点再盘整几天，但还是看好7、8月的吃饭行情。其预计，A股的表现经常超过预期，目前看是3200点至3378点附近，20日均线不破就一路看多。

天信投资则认为，如果股指再度上攻，将面临3100点和前期高点的压力，这里的压力很大，如果市场经历短暂的平台运行后一举成功突破，则市场将向3200点进发，甚至不排除涨至3600点，或者更高；一旦不能成功突破，则3100点这个位置可能就是本轮反弹的高点。

也有机构不认同吃饭行情的说法。中信证券认为，7、8月对A股有潜在系统性影响的事件密度明显变小，但投资者预期难以达成一致。其预计，7月A股面临的依然是指数区间波动下的“结构性行情”，特点是有限的存量资金集中于部分热点，造成了板块分化，指数整体震荡为主，而非低风险预期各板块普涨的吃饭行情。

招商证券的观点相对中立，认为市场处于“转型牛·螺旋市”的状态，时不时会出现火爆的结构性机会，甚至全面性机会，整体呈现“交易活跃、宽幅向上、主题性炒作为主”的特点。只要系统性下跌风险消除，很快呈现出主题投资的繁荣景象。

另一个值得注意的现象是，在7月12日上证综指成交金额创出阶段新高之后，最近两个交易日持续缩量，成交金额缩减至2000万元左右。广州万隆认为，本轮反弹行情主线未明，一直让众多投资者踏不准节奏，近日沪深两市成交量有明显下滑或暗示着市场已略显疲态，趁势一举拿下前期高点的可能性不太大。参照A股历史规律来看，比较合理的走法或是就此横盘修整几个交易日，等待外来突然的大利好刺激直接大阳或者是象征性利空“假摔”走“深V”来实现突破，然后进入新的反弹空间。

半年报机会备受期待

不管是“吃饭行情”还是“结构性行情”，顺势向上，择时选股，才是最关键的。

目前，多数机构及分析师均建议关注半年报行情。荀玉根建议，半年报期继续以稳定增长类股为底仓，如医药、农业、食品饮料、家电板块，半年报预告的净利润同比增速为17.8%、417.7%、1.8%、41.3%。至于短期弹性品种，继续推荐未来催化剂不断的券商、军工。

广州万隆认为，市场分化显著，资金调仓换股的动作明显。在这样的行情下，需继续重点关注有业绩支撑，半年报有望交出满意答卷的个股，如业绩大幅增长，成长逻辑逐步清晰的板块；而另一类股随着成长逻辑被渐渐证伪，中报业绩或大变脸，则会被各路资金遗弃，深度回调在所难免，需及时规避。

华讯财经认为，2016年的股票市场猴性特征明显，多空转换往往都是“一刹那间“。从配置上看，现阶段投资者更需要均衡配置，且需要踏准市场节奏。一方面，深港通即将开通、供给侧改革开始发力，以券商股为代表的蓝筹军团值得关注；另一方面，伴随着半年报业绩披露，部分景气度较高的新兴产业迎来布局时点，高送转亦可酌情参与。

兴业证券建议从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工（电子化学品）、小金属、建材（玻纤、PCCP）等。主题投资方面，建议关注“超级业绩+重磅催化”的投资机会，如新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

冷江阿剑