德银股价已经跌到了10.55美元

心诚

从去年10月每股30美元附近，到现在的每股10美元，一年时间里，德意志银行的股价“毫无顾虑”地划下了一条“华丽”的跳水线。截至9月28日，德银股价已经跌到了10.55美元，较去年缩水了近66%。还记得去年10月，德意志银行新任CEO John Cryan曾大刀阔斧对德银的企业架构和人员进行过一次“深刻”的调整。然而，1年以来，同比60%和89%利润缩水的两季财报数据，已经充分证明，那次“手术”不能给“历史积弊”缠身的德银带来任何新的生机。如今，面临美国司法部对其“旧账”的清算，本已孱弱不堪的德银，或许真的已经被逼到了最险谲的境地。

从去年10月每股30美元附近，到现在的每股10美元，一年时间里，德意志银行的股价“毫无顾虑”地划下了一条“华丽”的跳水线。截至9月28日，德银股价已经跌到了10.55美元，较去年缩水了近66%。还记得去年10月，德意志银行新任CEO John Cryan曾大刀阔斧对德银的企业架构和人员进行过一次“深刻”的调整。然而，1年以来，同比60%和89%利润缩水的两季财报数据，已经充分证明，那次“手术”不能给“历史积弊”缠身的德银带来任何新的生机。如今，面临美国司法部对其“旧账”的清算，本已孱弱不堪的德银，或许真的已经被逼到了最险谲的境地。

9月中旬，美国司法部正式对德银在美国次贷危机前进行住房抵押贷款支持证券(RMBS)销售时出现的不当行为，给德银开出了一张高达140亿美元的罚单。这也成为美国司法部近几年开出罚单中金额最高的之一。2013年，JPMorgan曾经因为在2008年到2009年期间过分夸大了旗下的房贷产品，而不得不与美国司法部达成了一份高达130亿美元的和解协定。2014年，美国银行也曾因为不合规的操作，接受了美国司法部167亿美元的罚单。

德银官方对来自美国司法部的这份和解“报价”从一开始就摆出了一副拒不接受的姿态，暗示美国司法部的“报价”太高，并称谈判才刚刚开始，德银会在低于140亿美元的价位上尽力与美国司法部达成和解。事实上，140亿美元的金额确实不仅远远高出了同类诉讼的罚金，更大大超出了德银此前为诸如RMBS违规操作等法律诉讼风险所预留出的资金拨备数额。今年4月份，高盛曾经因为跟德银非常类似的不合规操作，跟美国司法部达成了一份50.6亿美元的和解。或许正是基于此前类似高盛等的同类案例，德银在它的第二季度财报中，明确为接下来包括RMBS违规操作在内的法律风险，预留了一份55亿欧元，约合61.6亿美元的资金拨备。显然，德银的这个准备，严重不够。

虽然，最后和解达成的金额到底为几何，目前很难知晓，但如果真的不幸“命中”了140亿美元这个数字，德银将面临几乎难以转圜的境地。日前，已经有人为德银如果最终必须兑现140亿美元罚金，将出现多大的资金敞口，算了一笔大致的账。按照一级资本充盈率在10%的监管水平，如果德银最终必须支付140亿美元，将离这一监管水平差出约47亿欧元，约合52.6亿美元的资金敞口，而这里面还算上了德银计划的出售中国华夏银行资产的账。但最新的消息是，德银抛售华夏银行资产的所得可能难以一次性汇出，要采取怎样的节奏把这笔约39亿美元的资金汇出，还需要得到中国相关部门的批准。

更为严重的是，面对可能出现的“入不敷出”局面，德国政府却似乎并未表露出任何援助的意愿。9月23日，德国总理默克尔在谈及德银一事时，似乎刻意与德银保持一定距离。“我只想说德银是德国银行和金融系统中的一部分。当所有的公司遇到问题的时候，我们都希望他们能够获得解决问题的正确方向。至于其他的，我不想再作任何评论。”默克尔表示。默克尔一直在银行是自救还是外部救助问题上，有着明确的态度。而明年，德国将举行大选，默克尔在这个时间点上，显然不想挑战德国民众，用他们的钱去救助德银这个“大而不能倒”的银行。因此，她在德银问题表态时显现的距离感，并不难理解。

默克尔对德银表现出的这副“疏离”态度，也直接冲击了德银本已溃败的股价。自9月26日开始，市场就对德银的股票进行了又一次的抛售，导致德银股价在一天之内跌幅一度达6%左右。虽然德银表态称，他们有充足的流动性，绝对不会沦为雷曼兄弟第二，但外界似乎并不为德银的这一信心买单。外界普遍担心，来自美国司法部的罚单可能会成为压垮德银的最后一根稻草，而出于对银行自救(bail in)可能性的担忧，德银的储户可能会出现对德银来说最致命的挤兑。

不过在9月28日晚些时候，事情显现出了稍许转机，John Cryan向媒体透露，德银的充足流动性仍然在按部就班进行中，德银的资本状况也比前两年有了改善。更重要的是，John Cryan强调他并未向默克尔寻求过任何救助。受John Cryan公开表态的利好，德银股价出现了稍微的涨幅。

美国司法部罚单引发对德银的担忧，已经产生了溢出效应，波及到了德国金融业甚至是欧洲银行业股价。国际货币基金组织在今年6月份曾经发布过一份关于德国金融系统的研究报告。报告提示，在负利率的情况下，德国金融系统承压已经非常巨大。根据国际货币基金组织的统计，受负利率影响，德国的金融系统利润到2019年可能缩水25%。在盈利能力持续缩水的情况下，如今最大的商业银行德银又面临如此棘手的危机，德国的金融系统确实不容乐观。与此同时，受德银溢出效应的波及，stoxx银行类股价几乎无一幸免，均出现了相当的波动。