资心理误区之熟悉性

一与

       熟悉性的心理误区是人脑把复杂信息简化处理倾向的另一个主要表现。人们偏好他们熟悉的东西，球迷喜欢家乡的球队，投资者喜欢买自己所供职的公司股票，这都是因为家乡的球队和自己所供职的公司对他们来说是熟悉的。当面临两个赢率相同的赌博时，人们通常选择比较熟悉的那一个去赌。而且，人们通常选择他们熟悉的赌博方式，即使这个赌博方式的赢率低于其他赌博方式。

　　美国及海外有成千上万只股票和债券投资品种，投资者如何选择？他们去分析每一项投资的预期回报、风险和相关性吗？答案是否定的，投资者通常买卖他们熟悉的证券。

　　美国AT ；；；T的拆分就能说明熟悉性心理误区的存在。1984年，美国政府把AT ；；；T拆分为7个地方电话公司，12年以后，一项关于这些地方电话公司持股人的调查显示，投资者最可能拥有其所在地区的电话公司的股票。又如，可口可乐公司的总部设在佐治亚州亚特兰大市，居住在佐治亚州的投资者总共拥有可口可乐公司16%的股票，而他们中的大多数又是住在亚特兰大的居民，虽然可口可乐公司的产品行销全球，但却是最熟悉它的人们持有其相当大比例的股票。

　　此外，熟悉性心理误区导致投资者对自己所在国家股票的配置比重过大，这与现代分散化理论的理念是不符的。比如说，美国的股市总市值占全球股市总市值的47.8%，日本和英国的股市分别占全球的26.5%和13.8%，因此，按照传统投资组合理论，为了完全分散一个股票投资组合，投资者应该将投资组合的47.8%配置在美国股票上，将投资组合的26.5%配置在日本股票上，将投资组合的13.8%配置在英国股票上，但在实际投资中，投资者并不是按照这样的比例来配置的，美国投资者将投资组合的93%配置在了美国股票上，日本和英国投资者也分别将投资组合的98%和82%配置在了自己国家的股票上。

　　专业投资人士也受到熟悉性心理误区的影响，尽管这些专业人士有大量的信息来源并拥有高级的分析技术，但研究显示，他们所投资的公司总部大部分距离他们的办公室不到100英里。

　　传统组合理论建议投资者应该根据自己的风险承受度将个人资产分散配置(个人资产除了存款、房产和股票等以外，还包括人力资本)，雇员购买所供职公司的股票是违背分散化理念的，因为雇员已经把人力资本投入到了所供职公司。从理论上来说，出于分散化考虑，投资者应该避免购入所供职公司的股票。不幸的例子是，很多安然公司员工用养老金买入了大量安然公司股票，当安然公司宣布破产时，其员工养老金总共损失了13亿美元，而当安然最终破产以后，有些完全将养老金投入安然股票的账户变得一文不值，他们中的很多人同时还失去了工作。

　　那些过分投资于所供职公司股票的人往往认为他们所供职公司会表现突出，这就如同球迷总是相信自己家乡的球队会赢一样，由此可以看出，熟悉性的心理误区明显影响了一个人对风险的感知，其实，没有任何一只股票比分散化的一篮子股票更安全。