A股玩法已变？

陪练专家

重建时期的A股，依然没有摆脱“一日游”的行情。

纵观今日大盘，股指震荡加剧，上行动力缺乏，多空双方争夺激烈，地量态势未明显好转，市场人气恢复不足，这些都成为空方打压多方的筹码，也成为市场未能如愿延续昨日热闹气氛的原因。

在指数上蹿下跳、市场跟风意愿不强、投资者观望气氛浓厚的当下，外围市场——美联储加息声音的频繁，也给全球股市带来大幅修正的风险，这也势必给A股雪上加霜。

中金公司策略团队的报告显示，随着A市场股连续回调，大盘震荡加剧，下半年股市将是一个“去伪存真”、更加注重增长复苏的过程，而最重要的就是，A股“玩法”变了！

A股进入持续修复期 考验投资者“抗摔打”能力

A股“玩法”改变的最重要体现，就是今日盘面“冲高——回落——再冲高——再回落”的过程，难怪有分析师将今天的行情形容为大盘对投资者的“摔打”——上下翻飞，毫不留情。

分析人士称，在市场修复期，投资者一定要经受住这个过程，目前阶段下，散户的主要任务是保护好自己，不要受到伤害，因为一旦在“摔打”阶段伤痕累累，也就失去了未来做反弹的勇气，这也是目前A股与牛市“捂股”和熊市空仓及抢反弹的截然不同。

业内人士称，在“玩法”已变的情况下，投资者更应该对市场整体状态做出判断，才能指导其后的投资。

对于A股的状态，兴业证券首席策略分析师张忆东认为，目前是“牛市盘整期、修复期，震荡市、大分化行情”，但因为此轮长期牛市的基础还在，只是短期受到损伤而需要被巩固而已，中期来看，投资者战术上可以灵活一些，但是，战略上还是应该保持乐观、积极，原因如下：

首先，核心逻辑——这轮是“被利用的转型牛市”，从这次牛市的巨大力度来看，资本市场对于中国经济转型和改革的重要性更加凸显，但是，“股灾”以及短期权宜之计的救市使得转型牛市的基础受到损伤，需要时间来整固。

其次，低利率环境仍在，有利于资产价格的表现，只是下半年货币政策可能会有一定的观望期，放松力度不会比上半年更大。

第三，社会财富再配置的角度，“股灾”之后的风险偏好有所降低、“杠杆牛”需要休整，但是，从股票占居民家庭财富的比例、保险养老金等长期资金权益类投资占比、证券化率等指标来看，股票资产配置提升的空间依然很大。

第四，做一个类比，牛市修复期的主板行情就像这两年的经济增长GDP一样，是稳中求进、守住底线、结构调整，而不是大破大立、深蹲起跳。因为，中国是个大国，而且未来3-5年是经济转型和改革的黄金机遇期，不能随便浪费。加速经济转型的国家战略，最好的牌就是利用资本市场推进中国经济转型。

8月份耐心耕耘？下半年股市或“去伪存真”

像张忆东一样，对市场持乐观态度的业内人士还有很多，他们也表示，随着A市场股连续回调，大盘震荡加剧，下半年股市将是一个“去伪存真”、更加注重增长复苏的过程。

中金公司就称，2015年上半年实际利率在政策宽松背景下逐步下行，继续推高风险偏好，中国内地市场实现“股债双牛”。预计市场整体牛市格局仍将维持，但将从此前的“鸡犬升天”模式切换到“去伪存真”模式。

行业配置及投资主题方面，中金公司表示，应更加关注增长复苏，预计主导今年行业配置的将是三大因素：周期性放松、结构性的改革及互联网应用深化。

而展望8月，如何进行布局投资，是了解修复期的“煎熬”，还是继续坚守等待，腾讯“证券研究院”专家、凯石益正合伙人、投资总监兼首席策略师仇彦英给出了这样的答案。

仇彦英称，经过7月份的系统性风险的释放或者一次洗礼，8月份应该说是机会大于风险的状态：

一是大盘，他认为将走向偏稳定的一种状态，最大的风险也是处于箱底震荡的区间内。另一方面就是结构性的，经过一次洗礼以后，那些真正能够对抗系统性风险的公司，会成为投资者标的。因为市场无论跌到多少，即使跌到2000点，仍然有一批投资者存在，公募基金、私募基金还有各类投资者，他们是职业的投资者，这样的话，市场有了相对估值和绝对估值机会，我们就一定能够成为稳定市场基础的一些东西。

仇彦英还表示，看的再远一点，目前市场处于山脚下，不会摔死人，但赚钱也很难，是个耐心耕耘的时间点，他称，在山脚下经历的煎熬不会产生大的损失，这个可能是未来相当长时间的一个特点。

林宗磊

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