央行降准：股市短期反弹可见

一跃千里

中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

意在解决资金面紧张 补充市场流动性

民族证券首席宏观分析师朱启兵对腾讯证券表示，央行前期已多次表达了以国内货币政策独立性为优先选项的意图。降准再次证实这一态度。汇率更多作为约束条件而非目标出现。他认为降准的直接原因是节后逆回购到期量较多，需要对冲。根本原因应还是经济较差，供给侧改革的同时需要需求端稳定。明天的PMI数据或不乐观。短期内对市场情绪或有缓和，但货币政策方向是否转变还需要进一步观察。央行此前对宏观审慎的强调意味着政策的放松仍将是渐进的。

先锋金融研究所总经理潘建飞认为，这是一次迟来的降准！外占持续下降导致基础货币投放持续收缩，需要给市场补充流动性。潘建飞认为，此次降准对银行的利好，有利于降低银行的资金成本，提升盈利，对稳定指数和市场市场信心有帮助。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，降准符合预期，周一就降略超预期。前期由于人民币汇率快速贬值，出于稳汇率需要，央行暂停双降，而代之以公开市场操作以补充市场流动性。近期人民币汇率暂稳，降准有助于对冲前期资本外流，并缓解经济下行压力。整体上，2016年中国经济将呈宽货币、弱经济格局。经济筑底，需格外关注供给侧改革带来的机会和风险。

国金证券策略分析师李立峰则对后市依旧持有谨慎态度，他认为降准并不意味着货币政策空间打开，后市依然谨慎。

国金证券宏观分析师李冶平则认为，降准虽是被动式放松，总比没有好。利好信用扩张，具有逆周期意义。但整体流动性还是一般。

短期反弹可见 将筑牢婴儿底2

联讯证券首席策略分析师曹卫东表示，在人民币汇率预期趋稳之时下调准备金率的时机是及时的，对证券市场流动性的改善有利的，对投资者预期向好也有积极作用。目前A股市场投资者信心缺失，央行此时降准将使市场的恐慌性下跌趋势改变，但目前正是年报公布期，公司业绩的向好预期才是市场趋势逆转的关键因素。因此短期反弹可望出现，但中期趋势的改变还需要一定时间。

英大证券首席经济学家李大霄也迅速做出回应。他表示，略为宽松货币政策利于惠及经济及股市，对于经济稳定、房地产去库存、股票市场回暖有重要作用，特别是对于股票市场再2638点构筑底部有重要作用，将筑牢婴儿底2。

方正证券认为，从市场判断，可以乐观些，建议积极把握此次反弹机会。 2016年的市场没有系统性的业绩支撑以及估值提振，更多是跌出来的机会，此次政策调整叠加上此前市场已经反映了较多的悲观预期，建议积极把握此次反弹机会，行业配置上关注房地产、非银、汽车等弹性品种，同时畜禽养殖、血制品、维生素、化工细分领域例如钛白粉、印染、丁二烯等涨价的机会。

银河证券首席策略分析师孙建波指出，由于现在很多人有解套思维。所以，降准不会喜大普奔，但有利于市场短期稳定。

降准对股市利好有限 配置防御性板块

关于二级市场，国金分析则指出，站在当前时点，流动性中性，市场难有可为。利好实体房地产市场，但无助于权益类市场。我们对后市仍持偏谨慎的观点，行业配置上，以偏低估值的大金融、大消费等防御性板块为主。

交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝认为，对于股市来说，其实市场已经有所预期，所以我们看到今天的暴跌可能是预期落空导致，而市场利率敏感性板块比如地产银行的相对强势也显示市场在预期某一个货币政策的宽松，其实市场对其有所预期，所以在1月外汇占款下降的背景下，央行有降准需要，当时由于此前有所预期，金融板块已经开始反映，而央行的操作比较持平，因此，短期释放流动性可能对市场的作用有限。

民生证券研究院执行院长管清友团队指出，降准利好股市，但作用非常有限。从风险偏好看，超预期的降准，配合稳增长政策，有助于缓解经济下行风险，提振市场情绪；但从无风险利率看，降准的对冲意义大于宽松意义，无风险收益率的下行需要央行引导短端利率下行的进一步动作；从基本面看，供给侧改革出现实质进展之前，企业盈利的改善仍缺乏内生动力，外生性的刺激效果会越来越弱。