手纹铁矿泰姬陵 市场走势能否被预测？

心诚

人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的。

自古以来，人类穷尽各法以预卜未来。龟甲、星象、推背图。时势越混沌，人们越执着。我们的手掌上似乎也生长着预测未来的纹路，记录着我们的生命、爱情和事业的轨迹。古人试图用这些纹路来阅读出未来命运的线索。

金融市场里亦埋藏着类似的纹路线索 - 商品远期曲线 (forward curve)、利率期限结构 (interest term structure) 等等。这些曲线的斜率、斜率的变化和整体曲线的移动隐含着市场共识对于未来的预测。比如，铁矿的远期曲线约两年前远期价格就开始低于现货，暗示着市场共识看淡铁矿未来价格走势。

最近，铁矿远期曲线整体平行上移，但依旧远期贴水，同时近月合约价格上行的幅度远大于远月。由于近期限产，去产能、基建上马和房地产回暖等因素，市场强烈憧憬近期铁矿价格上行。然而，市场并不能肯定这种行情的持续性。这种怀疑导致了近、远月价格上行强度的不一，近月价格的强势并不能传导到远期。同时，原油的远期曲线也出现了类似的结构变化，即近月价格上行的强度远大于远月。对中东减产的协议或不能如期执行的担忧困扰着远期的价格。于是，市场及时行乐。

市场最近对周期复苏的观点来自于财政、货币、融资、房地产数据。许多争论只是周期长短的不一而已。其实，铁矿、螺纹的触底反弹从2015年11月份就开始了。只是最近涨势迅猛，周期分析师被冷落了几年之后，又纷纷卷土重来。某一天铁矿的价格分时线在上午11点以后开始暴跌，图形走势酷似泰姬陵——一位国王向亡妃示爱的墓碑。交易员们戏称这是“铁矿的泰姬陵日”。也就是在这周围看涨之声不绝于耳之时，我的一位铁矿交易黑带朋友却恰恰在今天铁矿的最高点提示了大幅回调的风险。他择时的精确度实令人折服。他是怎么做到的？

诸君需知，古时为帝王将相相面之士多为盲人，他们在视觉上并不能阅读面相和手纹。然而，一位命相家曾道：“命相的领域，一切的阅读都只是误导。命相的终极并无暗示的线索，也没有解读的可能。命相的领域不能依靠世俗显示的逻辑。逻辑的理则推论越强，便越远离测知命相的本质”。

这句话让我想起了一本不出名的旧书，巴尔尼-温克曼的《华尔街10年》。这本书很少出现在许多当下热门的推荐书目里。然而，以下这一段对市场运行精彩的论述被收录在了巴顿·比格斯老师（Barton Biggs）的经典《对冲基金风云录》之中：

“在投机力量的撞击中，情绪所扮演的角色已经偏离了商业和行业的常轨。如果不重视这一点，就无法充分地解释股价脱离其商业环境的现象。在华尔街，‘中庸’这个词并不存在，因为投机机制注定一切行为都会过度。就算是在幻想的高潮和失望的深渊过后，人们恢复性的反应都会过激，比正常的商业趋势波动更大。人们若是只想把股票变动与商业统计挂钩，而忽略股票运行中的强大想象因素，或是看不到股票涨跌的技术基础，一定会遭遇灾难，因为他们的判断仍是基于事实和数据这两个基本维度，而他们参与的这场游戏却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的”。

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