债转股细节浮出水面：将成立资管公司承接银行债务

雄鹰展翅

在当前不良资产迅速上升的背景下，时隔17年后，债转股“重出江湖”。近日，相关消息频频见诸于报端，新一轮大规模的债转股或将启动。

财新4月4日援引一位国开行高层报道，首批债转股规模为1万亿元，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。

尽管《商业银行法》规定银行不能直接持有非金融企业的股权，但招商证券认为，“银行可以通过债权人‘指定实体’持有股权，比如子公司，如若该方法能够实施，或将成为未来不良贷款处置的一种备选方案。”

彭博此前提到，正式的债转股实施方案最快或于4月份正式推出。

债转股模式

“该试点或将跟投贷联动试点配合，由此银行可以获得投资子公司的牌照”，新京报4月6日援引知情人士称，“此次获得“债转股”试点资格的银行可能将成立新的资产管理公司，设立股权投资基金，撬动社会资本，直接承接银行债务。”

另据一财，数家股份制银行人士表示，随着未来业务量增加，商业银行可能会考虑和投行合作。“好几家银行想法是一样的，都在考虑要不要拉投行进来，而且思路也比较成熟了”，某券商人士如是说，银行的计划是，根据贷款分类，选择符合标准的企业，对可疑、次级类贷款进行部分债转股。此外，部分关注类贷款可能也会债转股。

一财还提到，尽管相关文件尚未下发，但不少商业银行已开始积极备战。例如，3月31日，民生银行(600016,股吧)年报披露，该行持有长航油运、长航凤凰、二重集团、中国秦发及微商银行五家上市公司股权。一位国有大行从事不良资产处置业务的人士称，这并非真正意义上的债转股，属于银行被动持有企业股权。这不仅发生在民生银行，很多银行均采取了这种处置方式。

债转股此前已有案例。熔盛重工3月8日公告称，将向中国银行发行27.5亿股股票以抵消27.5亿元债务，此后中行将成该公司最大的股东之一。

债转股适用对象

债转股的适用对象一直备受关注。财新此前报道，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良类贷款。处于市场出清过程中的“僵尸企业”不得参与。同时财政不再兜底。

与此略有不同的是，一财则报道称，部分银行的想法是，希望能在朝阳产业或存在发展空间的行业中，选择有核心资产、能被资本市场认可的企业。

尽管目前已完成或已退出的债转股企业中，有不少是航运、船舶制造、煤炭等产能严重过剩或正在艰难去库存的传统行业企业。但一财提及，深圳某股份制银行高层对此看法是，目前已完成的债转股都是零星进行，并不具有代表性，债转股大规模推开，尚有待监管细则的出台。

此外，北京某股份制银行中高层人士认为，虽然债转股的企业大多存在问题，但问题大小肯定各不相同，对于银行来说，当然要选“好企业”。债转股之后，还涉及企业后续经营，如果不能摆脱困境，“还不如直接核销算了”，根本没必要费大力气转股。

(华尔街见闻)

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