万科股权争夺战硝烟未熄

雄鹰展翅

万科股权争夺战硝烟未熄，体量更为庞大的民生银行股权和话事权争夺又接力上演。

据港交所披露，自7月11日开始，泛海控股董事长卢志强开始大手笔增持民生银行！

7月11日，卢志强通过大宗交易增持3.92亿股民生银行，均价8.82元/股，耗资34.6亿元。当天，卢志强还以8.96元/股在二级市场增持了120万股民生银行。

7月12日，卢志强又以9.08元/股增持了180万股民生银行。

7月14日，民生银行再次现身大宗交易平台，成交4.49亿股，金额合计40.3亿元，当天买卖双方营业部和7月11日完全相同，另据记者了解，作为两次大宗交易买方的民生证券北京北蜂窝路营业部，实际为民生证券旗下专门托管泛海旗下股份资产的营业部，因此基本可以确定的是，当天的大宗交易的买方亦为卢志强，此后港交所披露的信息亦证实了上述判断。

7月以来民生银行大宗交易信息

综合计算，卢志强在3个交易日内，其持有的民生银行A股比例便从2.84%增至5.69%，占总股本的比例也已逼近5%的举牌线。

卢志强意欲何为？恐怕注定与宝能不同

公开资料显示，民生银行股权长期股权分散，程度更甚万科，长久以来很少有单一股东持股比例超过10%，各大股东经过长年拉锯，其持股比例和话语权相对均势，卢志强增持的动作或是为了挽回曾经的主要股东地位，另外也是为了在董事会改选日益临近的情况下，获得更多的话语权。

值得注意的是，去年才新晋民生银行十大股东之列的华夏人寿在今年7月1日与位列第八大股东的东方集团股份公司“结盟”成为一致行动人。按照今年民生银行一季度财报数据显示，这两大股东合计的持股比例为5.48%。

而卢志强的增持动作刚好发生在上述事项仅仅10天之后。

中信建投银行业首席分析师杨荣表示，泛海控股选择在目前的时间点增持，一方面由于银行股的整体估值便宜，未来民生银行基本面有改善的预期，大事业部制改革带来管理效率的提高和风险的释放，带来一定的上涨空间；此外，在华夏人寿和东方集团宣布结成一致行动人成为第二大股东之后，通过增持有望能进一步提高话语权，泛海控股作为金控公司的平台，银行的牌照价值对其更有用。

股权争夺主要发生在A股，港股市场对民生银行怎样看？

交银国际报告指出，民生银行股权争夺或带来交易性机会。报告称，根据《民生银行公司章程》， “本行召开股东大会，董事会、监事会以及单独或合并持有本行有表决权股份总数的3%以上的股东，有权向本行提出提案”，所以3%的持股比例是一个关键门槛。假设4.49亿股的交易仍为卢志强所为，则泛海控股已经超过新希望(持股比例4.18%)成为民生银行的第三大股东，距离第二大股东一致行动人东方集团与华夏人寿5.48%的持股比例相差0.87个百分点，仍存在继续增持的可能性。

经过近期的股权变更，东方系和泛海系在董事会的话语权有望增强，而希望系话语权可能削弱。基于股权争夺战的交易具有极大不确定性，不过考虑到民生银行H股16年PB估值为0.74倍，A股折价率达到28%，从基本面看，民生的资产质量下行压力依然较大，但前期暴露速度已经较快，随着资产结构向低风险领域调整，预计后续下行速度加快的可能性不大，可关注股权争夺带来的交易性机会。

交银国际银行业首席分析师李珊珊表示，港股市场上追逐民生银行的资金来源多样，可以观察到有香港本地资金跟风在此轮上涨中起到助推作用，目前民生银行第二和第三大股东持股比例相差无几，未来泛海控股是否增持存在不确定性，有继续增持的可能性，但如果不增持下行风险也并不大，而安邦由于持股比例占有绝对优势，第一大股东的地位不会受到影响。未来民生银行的发展前景，主要取决于董事会换届后，对于管理层结构的影响。

不过海通国际环球投资策略董事梁冠业认为，从今天民生银行两地市场的表现来看，已经和昨天发生了不同，泛海系出资大手笔增持的可能性不太大，如果增持也会采用比较慢节奏的速度，而他所了解香港市场的资金并没有因为这个消息在做大规模的买卖。

此外，他强调，从整个内银板块来看，处于相对便宜的一个水平，泛海系想有一定控制权，选择在股价不是特别贵的时候出手，但是民生银行在所有内银里面基本面也不是最佳，不良贷款率上升依旧是香港市场主要担忧的问题之一，内银上涨的很重要一个原因是港股大势向好，但类似民生银行的个股5%-10%的涨幅并不为奇。

“香港市场的东亚银行此前也有类似的情况出现，” 梁冠业在接受采访时表示，“此前东亚银行的大股东持股比例也没有超过50%，主要是李国宝家族，有对冲基金强势买入到和大股东差不多持有量，作为家族企业也想对其进行一定限制，但香港市场比较少出现限制其不能买入的情况，对于资金没有特别控制。一般大股东如果想保持地位会通过发行新股的方式来解决。”

这或许说明，民生银行的这起股权争夺战，卢志强的战略目标注定与宝能不同。

卢志强到底多“有钱”？旗下泛海系已构建庞大投资王国

事实上，卢志强控制下的泛海系早已构建庞大的投资王国。

查询上市公司前十大股东和流通股东名单，泛海系目前直接控制两家A股公司泛海控股(000046.SZ)和民生控股(000416.SZ)，通过泛海控股间接控制港股上市公司中泛控股(00715.HK).

另外，除了参股民生银行，成为其主要股东之外，泛海系还参股了港股上市公司联想控股，截至2015年末，仍持有联想控股(3396.HK)4亿股股份，按照联想控股最新价计算，最新市值达63.98亿人民币。

综合来看，单就上述泛海系现身前十大股东或流通股东的上市公司而言，其所持股份市值就已接近600亿元。

除此之外，泛海系还持有民生信托59.65%的股份，并通过浙江泛海建设持有民生信托25%的股份。公开资料显示，截至2015年12月31日，民生信托总资产47.1亿元，净资产35.9亿元，实现净利润3.91亿元。

而上述公司可能还只是泛海系投资版图的冰山一角，泛海系实际的投资版图或远不止于此。

值得注意的是，去年A股一波疯牛行情让其锦上添花，单就泛海控股为例，2015年其实现归属于上市公司股东的净利润达20.20亿元，同比增长29.73%，旗下的民生证券由于牛市的风口，证券业务全年实现营收约30.29亿元、净利约12.15亿元(合并口径)，分别同比大幅增长93.40%、199.45%。