余丰慧：5·30反思 曾跟股市死磕不解套不卖

陪练专家

2007年，中国股市以逼空式的上涨不断改写着各项新的纪录，为了防止过度投机，财政部2007年5月29日深夜将证券交易印花税税率由1%上调至3‰。2007年5月30日，A股上证指数暴跌281.81，跌幅6.5%；深成指跌829.45，跌幅6.16%。其中上证指数在短短的5个交易日里最大跌幅达到21.49%。财政部上调印花税率直接成为了压死骆驼的最后一根稻草！

笔者对此记忆犹新。曾记得那时重仓某股份制上市银行股票。大盘瞬间变绿令人猝不及防，贪婪本性决定了总是抱着能够翻转的最后一丝希望，然而越陷越深、越贪婪越被鱼肉，最终被深套。在那一刻，一个感觉是想卖掉都难。变现能力最强的股市，封停在跌停板上，一点办法都没有。好则，是跟股市死磕派，不解套不卖。最终加上几年的派送分红以及后来的股价走高，最终还没有亏损。但是，530惊魂使得许多股民谈股市色变，袭扰许多老股民多年。

去年以来的股市疯狂远远超过2007年，越是这样人们越容易想起530，那一刻对如今股民的袭扰越来越严重。进入5月份后，人们都在担心530重现股市。这似乎正好应了墨菲定律的心理学效应的第四项结论：如果你担心某种情况发生，那么它就更有可能发生。

2015年5月30日是个周六（2007年5月30日是周三），似乎530股灾提前两天，于2015年5月28日发生了：沪综指暴跌6.5%，与2007年5月30日完全一样；深成指暴跌6.19%，比2007年5月30日多0.03个百分点，也几乎一样。难道530阴魂提前附体，提前袭来？2007年5月30日暴跌的直接原因是财政上调印花税，那么，这次暴跌原因何在呢？

第一个原因是管理层去杠杆率加速、力度加大。此前笔者曾经撰文指出，融资融券突破两万亿元对股市的影响，不幸言中。管理层对融资融券去杠杆率力度在加大，券商出于风险担忧也在降低自己的杆杠率。许多券商调高了保证金比例，在调高保证金比例后，投资者相同担保品所对应的可融资资金也相应减少。证监会也在切断场外股票高配资资金来源的渠道等等。同时，监管部门开始调查银行资金入市情况，包括理财资金。更多应该关心背后透露出的信息：监管层是否对银行资金入市由睁一只眼闭一只眼转为严格监管呢？这对本身就是高杠杆率推高的股市简直就是釜底抽薪之举。直接体现在5月28日的大跌上了。

第二个原因是中央汇金减持银行股，已经减持建行30亿元。额度虽然不大，但却是一个风向信号。按理说，汇金减持和增持都是正常操作。但是，处于极度风险泡沫的市场已经成为惊弓之鸟。稍有风吹草动，必然出现大波动。

第三个原因是央行正回购千亿元。等于从市场抽回一千亿元资金。这主要是对后市影响较大，预示着央行认为目前市场不缺或者说流动性充足，预示着央行降息降准在近期将不会实施。这个利空提前反映到了528的市场上。

第四个原因是2007年530暴跌阴魂不散。使得惊弓之鸟的股市恐慌恐惧心理较大。投资者卖出躲避这个时间窗较多。

从市场本身来说，去年以来高杠杆资金催生的市场风险越来越大，投资者已经在刀刃上行走、刀尖上舞蹈。在这种高风险情况下，加上530临近，阴魂袭扰，促成这次暴跌似乎有必然性。

当然，目前股市生态与2007年已经不可同日而语。那时，行政手段干预占主流，而现在市场化力量让A股自我调整、自我修复为主导；监管层监管手段也更加理性和市场化；加之有改革牛这个噱头被无限放大。得出528暴跌，牛市就此完结可能为时尚早。不过，5月29日如果股市企稳反弹，那么后市可期；反之，投资者无论如何都要抱着这轮行情可能就此画上休止符的思想准备。