中金：市场情绪完全恢复尚需时间 关注四类股

梦想起飞

中金公司发布报告称，市场在急速下跌之后急速反弹。鉴于经济复苏态势依然偏弱，政策放松也有逐步观望之势，市场可能会经历一定的整理以夯实基础。未来需要关注以下方面：1）质量个股；2）国企改革；3）业绩有望超预期或低于预期的公司；4）继续关注京津冀、环保与新能源等主题。

一周回顾：指数三周连阳，热点轮换。过去一周投资者情绪继续恢复，上证综指上周重返4,000点之上。中小市值股票表现相对较好，创业板指年初至今涨幅已经再度接近100%。行业和主题方面，官媒频频报道国企改革提升总方案出台预期，四项改革试点企业及其他部分央企表现强势；油价下行利好航空航运，上周表现较好；猪价上涨也使得部分农业股股价受到提振；金融和能源等权重股依然表现低迷。

市场展望：夯实基础，质量为上。市场在前期急速下跌之后出现急速的反弹，过去的两周多时间上证指数及创业板指数反弹幅度均超过20%。我们认为市场情绪已经有所恢复，但考虑到市场前期的下跌迅速且剧烈，市场情绪的完全恢复尚需要时间。与此同时，近期数据显示经济复苏态势整体依然偏弱，而政策放松也有逐步观望之势，有关稳定市场的临时措施退出的讨论开始增多，证监会也再次强调对多种违规行为的高压态度，市场在急速反弹之后可能会要经历一定的整理以夯实基础。在这种情况下，投资者应该更加重视质量，重视公司的基本面，包括估值、盈利增长、商业模式可持续性、战略执行等因素来综合选股。另外，国务院出台措施稳定出口，扩大汇率双向浮动区间；央行公告境内原油期货交易以人民币结算；习主席近期多次公开评论国企改革，人民日报等官方媒体也反复报道国企改革，这表明国企改革总体思路可能已经基本形成，有望抬升市场有关国企改革的预期。这些信号表明改革与开放的措施仍在逐步推进，值得关注。

操作及行业建议：1）质量个股：我们近期持续建议关注有质量个股，在目前市场恢复期维持对于这些公司的推荐；2）国企改革：我们建议从三个方面把握国企改革主题：试点央企、有整合预期央企、进展较快的地方国企；3）中报期可重点关注业绩有望超预期或低于预期的公司，具体名单请参见我们同期发布的中报业绩预览专题报告；4）继续关注京津冀、环保与新能源等主题。

中报业绩预览：相较一季度已有起色。预计中金重点覆盖股票1H15同比增长9.9%。较一季度的2.1%有所回升。其中金融行业业绩增速为15.5%，好于一季度的11.3%；非金融-1.6%，与一季度的-19.6%相比负增长幅度明显收窄。如果排除能源和原材料等大宗商品价格的影响，非金融有17%的增速，好于今年一季度（15%）。我们预计收入端对中报业绩贡献有限，减负增效及成本低位可能是上市公司业绩向好主因。行业方面，预计上半年受益于油价低位的航空行业及资本市场繁荣的非银板块业绩强劲。

近期关注点：1）“十三五”规划：据媒体报道1草案已经完成，正在征求地方及专家意见；2）国企改革：距总方案出台时间或已不远；3）北戴河会议；4）外围汇率及大宗商品价格波动；5）经济数据：周一公布工业企业利润数据，周六公布7月PMI。